疫情影響下，苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工情況及海外裝置爆炸影響分析
來源：第八元素塑料板
目前，原油價(jià)格變動(dòng)之大超出了大部分市場(chǎng)參與者的預(yù)期，短期內(nèi)油價(jià)或?qū)⒊蔀橛绊懕揭蚁﹥r(jià)格的重要變量。
此前，有華爾街人士預(yù)計(jì)，歐佩克將出手提振油價(jià)。然而，上周五，歐佩克與俄羅斯未能就進(jìn)一步減產(chǎn)達(dá)成協(xié)議，在公共衛(wèi)生事件暴發(fā)的環(huán)境下，國(guó)際油價(jià)隨之大幅下滑，進(jìn)而拖累國(guó)內(nèi)原油及相關(guān)化工品種，苯乙烯也未能幸免。
苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的修復(fù)已經(jīng)逐漸開啟
3月6日當(dāng)日的限產(chǎn)會(huì)議上，俄羅斯與沙特未能就減產(chǎn)達(dá)成一致，國(guó)際原油價(jià)格隨即跳水約10%。
在引發(fā)價(jià)格戰(zhàn)后，沙特阿拉伯準(zhǔn)備在與非歐佩克合作的減產(chǎn)協(xié)議到期后大幅度增加原油產(chǎn)量，以提高失去的市場(chǎng)份額。沙特阿美石油公司董事長(zhǎng)Amin Nasser周二表示，4月份沙特阿美石油公司對(duì)國(guó)內(nèi)外客戶的原油每日供應(yīng)量將提高至1230萬桶。周三沙特能源部通知沙特阿美石油公司將產(chǎn)能從每日1200萬桶增加至每日1300萬桶。
波斯灣產(chǎn)油國(guó)阿聯(lián)酋緊隨其后宣布增產(chǎn)，阿布扎比國(guó)有石油公司周三宣稱，該公司將于4月份將原油日產(chǎn)量增加到400萬桶以上，比3月份增加100萬桶。有消息說，阿聯(lián)酋將盡快將原油日產(chǎn)量增加至500萬桶。
沙特阿拉伯與科威特邊界中立帶原油日產(chǎn)能為50萬桶，伊拉克原油日產(chǎn)量計(jì)劃在短缺內(nèi)接近500萬桶。
如果波斯灣國(guó)家在取消減產(chǎn)協(xié)議后按照最大化產(chǎn)能生產(chǎn)，全球石油日均供應(yīng)量將瞬間增加300多萬桶，占全球日均產(chǎn)量的3%以上。需求急劇下降，供應(yīng)驟然增長(zhǎng)，4月份石油市場(chǎng)將出現(xiàn)難以預(yù)料的變化，除非歐佩克與俄羅斯再達(dá)成聯(lián)合減產(chǎn)協(xié)議。
作為重要的上游原料，原油市場(chǎng)的巨震也帶動(dòng)苯乙烯價(jià)格出現(xiàn)大幅下挫。由于此次原油價(jià)格變動(dòng)之大超出了大部分市場(chǎng)參與者的預(yù)期，短期內(nèi)油價(jià)或?qū)⒊蔀橛绊懕揭蚁﹥r(jià)格的重要變量。
自新冠肺炎疫情爆發(fā)至今已經(jīng)近兩個(gè)月，當(dāng)下階段，各個(gè)行業(yè)的復(fù)工進(jìn)度成為近期行情的主要影響因素。
苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈前期受到疫情沖擊最為明顯的是下游行業(yè)，供給端直接受到的疫情沖擊并不大，更多是受到下游倒逼而出現(xiàn)的降負(fù)停產(chǎn)。
目前，苯乙烯主要下游行業(yè)中，EPS行業(yè)復(fù)工情況最好。至3月初，EPS行業(yè)的開工率已經(jīng)恢復(fù)至37.22%。隨著華東、華南地區(qū)大多數(shù)下游完成復(fù)工，以及EPS去庫的進(jìn)一步深化，3月至4月期間EPS行業(yè)開工仍然有進(jìn)一步上行的可能。
另外，截止3月6日，PS行業(yè)開工率為51.74%，ABS行業(yè)開工率恢復(fù)至69%。疫情沖擊方面，PS節(jié)后開工率的降幅約為20%，且其中部分是由季節(jié)性因素導(dǎo)致的開工減損；而ABS行業(yè)節(jié)后開工率降幅最高一度超過40%。
受疫情好轉(zhuǎn)的影響，苯乙烯裝置周度開工率逐漸出現(xiàn)回升的趨勢(shì)。截至3月9日，周度開工率為64.58%，較前一周提高3.38個(gè)百分點(diǎn)。恒力和浙石化的貨源供應(yīng)已經(jīng)正常。此外，山東玉皇產(chǎn)能45萬噸/年、寧波科元產(chǎn)能20萬噸/年的苯乙烯裝置計(jì)劃下周末開車。
韓國(guó)樂天化學(xué)工廠爆炸對(duì)苯乙烯產(chǎn)業(yè)鏈的影響
3月4日凌晨，韓國(guó)樂天化學(xué)大山工廠發(fā)生爆炸，爆炸的中心為該廠的石油裂解裝置，此次爆炸波及范圍較廣。受其影響，該廠多條生產(chǎn)線被關(guān)閉并且重啟時(shí)間不明，其中包括苯乙烯產(chǎn)能58萬噸，純苯產(chǎn)能24萬噸。
2019年的5月份，因韓華道達(dá)爾事故長(zhǎng)時(shí)間停車，曾有力的助推了中國(guó)國(guó)內(nèi)苯乙烯迎來一波反彈行情，那么此次樂天爆炸事件能否發(fā)揮同樣提振呢？
首先，了解下韓國(guó)苯乙烯的產(chǎn)能分布情況，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，韓國(guó)當(dāng)?shù)乇揭蚁┛偖a(chǎn)能在302.5萬噸，其中，包括SKGC、YNCC、LG化學(xué)、HTC及樂天化學(xué)五家生產(chǎn)企業(yè)，8條生產(chǎn)線。而樂天化學(xué)擁有一條58萬噸/年苯乙烯裝置，占當(dāng)?shù)乜偖a(chǎn)能的19%。單就裝置體量來看，樂天化學(xué)苯乙烯對(duì)于韓國(guó)當(dāng)?shù)毓┬栌绊懗潭炔豢珊鲆暋?/p>
而對(duì)于中國(guó)而言，在2018年之前，韓國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口曾高達(dá)1/3甚至以上的比重，但2018年反傾銷以來，韓國(guó)對(duì)中國(guó)的進(jìn)口量大幅萎縮。據(jù)2019年進(jìn)口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，在反傾銷以及道達(dá)爾二季度長(zhǎng)期停工作用下，對(duì)中國(guó)全年進(jìn)口總量為15.15萬噸，占總進(jìn)口量的5%。因進(jìn)口占比有限，而且目前市場(chǎng)對(duì)于此次故障反應(yīng)也較為理性，當(dāng)然也與我國(guó)苯乙烯的供需格局轉(zhuǎn)變、以及當(dāng)前的大環(huán)境關(guān)系密切。
自2019年四季度以來，日韓部分裝置由于利潤(rùn)不濟(jì)、需求不佳下調(diào)開工率。同時(shí)近期韓國(guó)新冠疫情形勢(shì)嚴(yán)峻，下游需求恐進(jìn)一步受到壓制，即便后期樂天停工周期長(zhǎng)于預(yù)期，其余裝置負(fù)荷調(diào)整提升及需求跟進(jìn)相對(duì)有限的趨勢(shì)下，也很難對(duì)市場(chǎng)發(fā)揮明顯的提振作用。
綜合來看，韓國(guó)作為東北亞主要的貿(mào)易流通角色，不可否認(rèn)，對(duì)整個(gè)亞洲貨源流向起著重要的調(diào)節(jié)作用。在中國(guó)苯乙烯國(guó)產(chǎn)供應(yīng)大幅提升、下游復(fù)蘇相對(duì)偏慢、韓國(guó)自身供需疲弱的情況下，對(duì)于中國(guó)苯乙烯市場(chǎng)影響較為有限。
后期苯乙烯價(jià)格走勢(shì)展望
原油價(jià)格的波動(dòng)無疑會(huì)是短期苯乙烯行情中最主要的影響因素。
目前，油價(jià)對(duì)于苯乙烯價(jià)格的影響主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：
(1)成本支撐的層面：原油價(jià)格與苯乙烯的兩大上游純苯和乙烯均有較高的相關(guān)性。在當(dāng)前苯乙烯庫存高企，供大于求的背景下，成本端的支撐水平對(duì)于價(jià)格有較高的指引作用，3月9日原油的暴跌導(dǎo)致華東純苯價(jià)格出現(xiàn)近10%的下跌，成本重心有明顯下移。
(2)對(duì)未來宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期：原油價(jià)格的暴跌一定程度上和近期海外蔓延的新冠肺炎事件形成合力，使得投資者對(duì)未來全球宏觀經(jīng)濟(jì)的增速產(chǎn)生了較為悲觀的預(yù)期，直接結(jié)果就是大宗商品的全線普跌。
(3)市場(chǎng)悲觀情緒的爆發(fā)：與預(yù)期相伴出現(xiàn)的就是投資者的極端情緒，在行為金融的理論體系下，投資者對(duì)于信息往往會(huì)出現(xiàn)過度反應(yīng)，放大信息對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的影響。
如果此次沙特的修改定價(jià)策略以及增產(chǎn)的行為確實(shí)是價(jià)格戰(zhàn)的開端，則我們不能排除后續(xù)原油市場(chǎng)仍然有波動(dòng)的可能，此外波動(dòng)率有聚集的性質(zhì)，短期內(nèi)油價(jià)的波動(dòng)或?qū)⒑茈y平復(fù)。尤其是苯乙烯正處于需求見底恢復(fù)的初始階段，無論多空行情都很難獲得基本面的有力支撐，因此建議審慎的投資者應(yīng)當(dāng)避免參與短期行情。
然而油價(jià)主導(dǎo)的走勢(shì)終將在中長(zhǎng)期維度下逐漸讓位于行業(yè)基本面。按照分析，3月下旬前后苯乙烯下游企業(yè)的開工或能夠出現(xiàn)進(jìn)一步修復(fù)。在此之前如果到港能夠持續(xù)保持低位使得華東港口庫存進(jìn)入良好的去庫通道，并且原油價(jià)格不再出現(xiàn)進(jìn)一步的下跌，則中小幅度的復(fù)蘇行情可期。
相反，若后期隨著終端大型企業(yè)的提負(fù)，仍然不能夠帶動(dòng)EPS、PS以及ABS行業(yè)開工持續(xù)回升，則不排除部分下游需求已經(jīng)消失而非簡(jiǎn)單推遲的可能。在悲觀的假設(shè)下，苯乙烯價(jià)格可能在中長(zhǎng)期下都保持低迷，即使原油帶動(dòng)成本端回升，也很難帶動(dòng)苯乙烯走出規(guī)模可觀的反彈行情。
